Vietstock Weekly: Tuần 08 - 12/02/2010
Áp lực điều chỉnh, nhưng là cơ hội bắt đáy trung và dài hạn?
(Vietstock) – Dù sao thì chúng ta cũng đã có một tuần phục hồi ngắn hạn. Sau tuần tới, thị trường sẽ có một tuần nghỉ Tết âm lịch, và tâm lý nghỉ ngơi của giới đầu tư trong nước không phải là không có. Chúng ta cũng không quên lưu ý đến tác động không tích cực từ chứng khoán thế giới. Với tâm lý đầu tư ngắn hạn vẫn đang phổ biến, chúng tôi cho rằng thị trường tuần sau nhiều khả năng chịu áp lực điều chỉnh. Tuy vậy, mua vào ở những phiên điều chỉnh là một ý kiến không tồi đối với trường phái đầu tư trung và dài hạn.
A. KINH TẾ TÀI CHÍNH TUẦN QUA
KINH TẾ TÀI CHÍNH THẾ GIỚI
Mỹ: Tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ tăng mạnh
Tuần qua, các thông số vĩ mô của kinh tế Mỹ cho tín hiệu trái chiều. Điều này cho thấy nền kinh tế nước này còn nhiều trở ngại trên con đường hồi phục.
Dù đạt được mức tăng trưởng khá cao trong Q4/2009, nhưng kinh tế Mỹ vẫn còn phải đối diện với nhiều khó khăn. Tổng mức thu nhập của người dân năm 2009 đã giảm 1.4%, là mức giảm mạnh nhất kể từ năm 1938. Điều này khiến cho tổng mức chi tiêu của người dân trong năm 2009 đã giảm 0.4%.
Trong khi đó, ngành sản xuất Mỹ lại cho thấy tín hiệu khá tích cực khi chỉ số ngành sản xuất tăng 6 tháng liên tiếp. Chỉ số ngành sản xuất trong tháng 01/2010 đã tăng lên 58.4 điểm, tức tăng hơn 3 điểm so với tháng 12/2009, cao hơn so với mức dự báo 55.5 điểm. Cũng liên quan đến sản xuất, theo Bộ Thương mại Mỹ, số đơn đặt hàng tới các nhà máy đã tăng 1% trong tháng 1/2010, cao gấp đôi so với mức dự báo của giới phân tích. Mức tăng này có sự đóng góp lớn từ số đơn đặt hàng liên quan đến ngành thép, nhôm. Trong khi đó, số đơn đặt hàng máy tính, điện tử lại suy giảm đáng kể.
Thị trường bất động sản Mỹ tạm thời bình ổn sau thời gian biến động khá mạnh. Hiệp hội quốc gia các nhà kinh doanh bất động sản Mỹ (NAR) cho biết, chỉ số đo lường doanh số nhà đang chờ bán trong tháng 12/2009 đã tăng 1% lên 96.6 điểm, sau khi giảm mạnh trong tháng 11.
Tâm điểm của kinh tế Mỹ tuần này là báo cáo về tình hình thất nghiệp trong tháng 01/2010. Hầu hết các dự báo đều cho thấy sự lạc quan về tình hình thất nghiệp sẽ sụt giảm xuống còn 455 ngàn người, vì trong các tuần của tháng 01/2010 số người khai báo thất nghiệp lần đầu có dấu hiệu suy giảm.
Tuy nhiên, trái ngược với kỳ vọng này, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần kết thúc ngày 30/01/2010 tăng thêm 8,000 lên mức 480 ngàn, cao hơn mức dự báo 20,000 ngàn người.
Châu Âu: Căng thẳng tình hình nợ của các nước thành viên EU
Tình hình nợ của Hy Lạp, Tây Ban Nha và Bồ Đào Nha đang trở nên trầm trong hơn, làm dấy lên lo ngại về khả năng kiềm chế nợ nần của các nước này.
Ba nước này cũng sẽ gặp không ít trở ngại trong việc huy động thêm các khoản vay mới để tái thiết kinh tế, nhất là trong bối cảnh trái phiếu của các nước này liên tục mất giá, lợi suất tăng cao.
Tình hình kinh tế khu vực Eurozone dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ vừa phải trong năm 2010 và tiến trình phục hồi kinh tế còn nhiều ghập ghềnh. Do đó, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã giữ nguyên lãi suất ở mức 1%. Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) cũng giữ nguyên lãi suất tháng 02/2010 ở mức 0.5%. Tuy vậy, BoE lại tuyên bố ngừng chương trình nới lỏng tín dụng sau 11 tháng liên tiếp mua tài sản. Còn ECB lại phê chuẩn mục tiêu cắt giảm nợ của Hy Lạp trong trung và dài hạn. Tuy nhiên, ECB vẫn chưa đưa ra biện pháp cụ thể để giúp đỡ nước này.
Châu Á: Áp lực với nguy cơ lạm phát
Trong cuộc khủng hoảng tài chính vừa qua, châu Á được xem là đầu tàu cho sự phục hồi kinh tế thế giới. Nhưng hiện tại nỗi lo lắng về lạm phát có thể trở thành vật cản của sự phục hồi kinh tế khu vực này và thế giới. CPI của hầu hết các nước châu Á đều tăng cao trong tháng, và vượt qua mức cho phép.
Nguyên nhân chính là sau khi phục hồi, nhu cầu về nguyên nhiên liệu ở các nước châu Á tăng nhanh. Bên cạnh đó, lương thực chiếm tỷ trọng lớn trong chi tiêu của người dân châu Á cũng có tốc độ tăng giá khá nhanh.
Việc lạm phát gia tăng nhanh chóng khiến chính phủ các nước thực hiện các biện pháp kiềm chế. Gần đây nhất, chính phủ Trung Quốc cũng đã thực hiên chính sách thắt chặt tín dụng, nhằm phòng chống sự đổ vỡ các bong bóng tài sản.
Giá vàng và giá dầu liên tục giảm mạnh
Tuần qua, giá vàng thế giới sau khi phục hồi khá ấn tượng vào giữa tuần khi tăng lên mức 1,125.7 USD/oz. Trong phiên giao dịch ngày hôm qua, giá vàng thế giới đã mất gần 4% giá trị trước thông tin về tình hình thất nghiệp Mỹ và nợ của các nước thành viên khối đồng tiền chung châu Âu.
Nhà đầu tư nhanh chóng bán tháo các tài sản hàng hóa, đồng euro, vàng... để quay trở về với đồng bạc xanh. Tính tới 13h ngày 05/02 (giờ Việt Nam) giá vàng đang được giao dịch ở mức 1,062.7 USD/oz.
Vào giữa tuần, giá dầu thế giới tăng lên mức 75.8 USD/thùng. Tuy nhiên, trước thông tin dự trữ dầu của Mỹ tăng và đà tăng giá của USD, giá dầu nhanh chóng giảm xuống còn 72.2 USD/ thùng trong phiên giao dịch đêm qua.
Chứng khoán thế giới tiếp tục một tuần đỏ lửa
Chứng khoán thế giới sau 2 phiên khởi sắc vào đầu tuần đã phải quay đầu giảm điểm khá mạnh vào những phiên cuối tuần. Như vậy, tuần này là tuần thứ 5 liên tiếp chứng khoán thế giới điều chỉnh.
Vào hôm thứ 5 tuần này hầu hết các chỉ số chứng khoán châu Âu và Mỹ đều giảm trên 2%. S&P 500 giảm 3.11%. Chứng khoán châu Á phiên cuối tuần cũng chứng kiến một sự sút giảm mạnh mẽ. Taiwan Weighted của Đoài Loan giảm 4.3%, Nikkei 225 giảm gần 3%.
Biến động một số chỉ số chứng khoán trong tuần
KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC
Tuần qua, kinh tế trong nước không xuất hiện nhiều thông tin liên quan đến vĩ mô. Sự chú ý của giới đầu tư tập trung vào phiên đấu thầu 1,000 tỷ đồng trái phiếu kho bạc, mức tăng trưởng tín dụng tháng 01/2010 và các phương án tăng giá điện vừa được đề xuất.
Tăng trưởng tín dụng 1% trong tháng 01/2010
Theo thông tin từ Ngân hàng nhà nước (NHNN), tăng trưởng tín dụng tháng 01/2010 chỉ ở mức 1%. Mức tăng này cao hơn so với tháng 12/2009 là 0.87% và ở mức trung bình so với các năm gần đây. Cụ thể, tăng trưởng tín dụng tháng 01/2005 là 1.4%, 2006 là 1%, 2007 là 0.9%, 2009 là 0.65%. So với cùng kỳ năm trước thì tăng trưởng tín dụng tính đến tháng 01/2010 vẫn đang ở mức 39.12%, được xem là mức khá cao.
Tuy vậy, với mục tiêu tăng trưởng tín dụng 25% của năm nay thì mức tăng 1% của tháng 01 được xem là mức khá thấp. Do vậy, trong thời gian tới NHNN có thể mạnh tay hơn trong việc nới lỏng tín dụng. Nhận định này là có cơ sở khi trong thời gian gần đây, NHNN liên tục cung tiền qua thị trường mở để giảm bớt căng thẳng thanh khoản cho hệ thống ngân hàng. Sự nới lỏng chính sách tiền tệ của NHNN sẽ kéo lãi suất cho vay trên thị trường về mức hợp lý hơn.
Đấu thầu không thành công 1,000 tỷ đồng trái phiếu KBNN
Ngày 4/02/2010, tại HNX phiên đấu thầu 1,000 tỷ đồng trái phiếu kho bạc đã tiếp tục không thành công. Tổng số tiền đăng ký hợp lệ chỉ có 700 tỷ đồng, trong đó kỳ hạn 5 năm 100 tỷ đồng. Lãi suất đăng ký vượt xa lãi suất trần gọi thầu. Theo đó, lãi suất thấp nhất đặt thầu cho trái phiếu kỳ hạn 2 năm lên tới 11.7%, cao nhất đạt 14.5%, vượt xa mức trần là 10.2%. Mức lợi suất yêu cầu này tương đương với trái phiếu cùng kỳ hạn giao dịch trong những phiên gần đây.
Như vậy đây là lần thứ 2 trong năm nay đấu thầu trái phiếu chính phủ không thành công. Việc giá trị đặt thầu thấp cho thấy nguồn tiền trên thị trường vẫn còn khan hiếm. Mức lợi suất yêu cầu hiện nay cũng đang vượt trần lãi suất cho vay theo quy định của NHNN. Bên cạnh đó, thông tin này cũng cho thấy kỳ vọng vào việc lãi suất tăng cao trong thời gian tới là còn phổ biến trong giới tài chính. Và nếu đúng là như vậy thì đây không phải là một tín hiệu tích cực cho TTCK trong ngắn hạn.
Bộ Tài chính lựa chọn phương án tăng giá điện cao hơn ban đầu
Ngày 04/2/2010, Bộ Tài chính cũng đề xuất lên Chính phủ 2 phương án tăng giá điện với mức tăng 10.7% hoặc 6.8% so với mức giá bình quân 2009. Như vậy đã có quan điểm khác nhau về việc tăng giá điện giữa Bộ Công thương và Bộ Tài chính. Bộ Công thương có phần nghiêng về phương án tăng giá điện 4.91% và tính toán theo phương án tăng giá điện này, GDP giảm 0.2%, CPI tăng 0.1%. Trong khi đó, tính toán theo phương án thấp nhất của Bộ Tài chính đề xuất thì CPI dự kiến tăng khoảng 0.23%, giá thành sản phẩm một số lĩnh vực, dịch vụ dự kiến tăng khoảng 0.09% - 2.28%.
Điện là một trong những mặt hàng bị kiểm soát giá chặt chẽ. Việc giá điện tăng được xem là một điều tất yếu khi trong thời gian qua hầu hết các mặt hàng đều tăng giá khá mạnh. Ngoài ra, giá than bán cho ngành điện hiện nay cũng ở mức thấp và đang được điều chỉnh về gần với mức thị trường hơn.
Việc tăng giá điện, theo tính toán của các phương án, không ảnh hưởng nhiều đến chi phí của các hộ gia đình và CPI. Tuy vậy, chúng tôi cho rằng việc tăng giá điện sẽ ảnh hưởng đến tâm lý người dân và sự phục hồi của nền kinh tế.
B. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chứng khoán Việt Nam tiếp tục một tuần tăng điểm trong biên độ hẹp. Tính thanh khoản của thị trường tăng nhẹ so với tuần trước nhưng vẫn ở mức thấp. Các phiên giao dịch đều diễn ra giằng co. Tâm lý nhà đầu tư trong nước vẫn e ngại trước những phiên bulltrap của thị trường. Trong khí đó khối ngoại có một tuần mua ròng khá mạnh. Tổng cộng 4 tuần gần đây, khối ngoại đã mua ròng hơn 1,000 tỷ đồng.
VN-Index tăng 2.30% trong tuần, lệnh đặt mua và bán khá cân bằng
VN-Index đã có 4 phiên tăng điểm liên tiếp vào đầu tuần khiến cho nhiều người tin tưởng về một cơn sóng mới của thị trường. Tuy vậy, phiên giảm điểm mạnh vào cuối tuần đã làm cho thị trường mất 50% thành quả tăng trưởng 4 phiên trước đó.
Phiên giao dịch cuối tuần, những tin tức bi quan về kinh tế thế giới và hoạt động chốt lời ngắn hạn làm chứng khoán Việt Nam đã đánh mất đà tăng trước đó. Mặc dù đã có nổ lực bật dậy nhưng cuối cùng VN-Index vẫn mất 2.14%. Dường như các nhà đầu tư trong nước đang e ngại trước những viễn cảnh không tích cực của các thị trường thế giới.
Kết thúc tuần, VN-Index đóng cửa ở mức 493.04 điểm, tăng 11.08 điểm so với cuối tuần trước, tương đương 2.03%. Tính trung bình trong tuần, khối lượng giao dịch đạt 29.55 triệu đơn vị, giá trị giao dịch đạt 1,343.37 tỷ đồng trong mỗi phiên. Giá trị và khối lượng giao dịch trung bình trong tuần giảm lần lượt là 5% và 14.62% so với tuần trước. Khối lượng đặt mua và bán trung bình mỗi phiên trong tuần này là khá cân bằng, ở mức 54 và 51 triệu đơn vị.
Kết quả giao dịch trên HOSE trong tuần
HNX-Index tăng 0.93%, nhưng giá trị và khối lượng đồng loạt gỉam
Tuần này HNX-Index chỉ tăng nhẹ 0.93%. Các phiên giao dịch trong tuần diễn ra giằng co, dao động trong biên độ khá hẹp. Biến động các cổ phiếu trên HNX cũng phân hóa khá mạnh.
Kết thúc tuần, HNX-Index đóng cửa ở mức 161.84 điểm, tăng 1.49 điểm, tương đương 0.93% so với cuối tuần trước. Trung bình khối lượng giao dịch mỗi phiên đạt 14.78 triệu đơn vị, giá trị đạt 480.97 tỷ đồng. Khối lượng và giá giao dịch đều giảm xấp xỉ 10% so với tuần trước.
Kết quả giao dịch trên sàn HNX trong tuần
Nhóm cổ phiếu giảm điểm chiếm phần lớn
Trên HoSE, SRF và TMT đứng đầu trong nhóm tăng điểm với mức tăng lần lượt là 12.2 và 12%. SRF tăng trần suốt 3 phiên giữa tuần mà không có thông tin gì đặc biệt, rồi lại giảm sàn vào phiên cuối tuần với khối lượng giao dịch tăng vọt. TMT tăng trần 3 phiên đầu tuần khi có tin chia cổ tức 25%. Đáng lưu ý, TMT là một trong những công ty xin gia hạn báo cáo tài chính quý 4/2009. NHW mới lên sàn ngày 26/01/2010 trở thành mã cổ phiếu giảm nhiều nhất với mức giảm 17.78%. DXV là mã giảm thứ 2 với mức giảm 8.76%.
Nhóm cổ phiếu biến động nhiều nhất trên sàn HOSE và HNX
Trên sàn HNX, MCO và YSC là 2 mã cổ phiếu tăng mạnh nhất với mức tăng lần lượt là 35% và 29.22%. MCO đã có 5 phiên tăng trần liên tiếp dù cho đến nay vẫn chưa công bố báo cáo tài chính quý 4/2009. INN là mã cổ phiếu mới lên sàn và đứng đầu trong nhóm giảm điểm của tuần này. Tổng cộng mức giảm của INN là 22.16%. Đứng thứ 2 trong nhóm giảm điểm là HCC với mức giảm 20.33%.
Khối ngoại có một tuần mua ròng mạnh nhất trong thời gian qua
Giao dịch của khối ngoại trong tuần qua trở thành tâm điểm chú ý trên thị trường. Sau khi mua ròng khá mạnh vào tuần trước, tuần này khối ngoại tiếp tục mua ròng 792.64 tỷ đồng. Giá trị giao dịch trong tuần của khối ngoại chiếm 12% giá trị giao dịch của toàn thị trường, cao hơn khá nhiều so với mức 6-7% trước đó.
Giao dịch của NĐTNN trên HOSE
Sau khi khối ngoại mua hết room của EIB, VNM trở thành mã cổ phiếu được mua nhiều nhất. Tổng giá trị mua ròng của mã cổ phiếu này trong tuần lên tới 177.7 tỷ đồng. Vinamilk là một trong những công ty có kết quả kinh doanh rất tốt trong thời gian qua, với tỷ suất lợi nhuận luôn ở mức tốt nhất trên sàn. SSI và HAG là những mã cổ phiếu tiếp theo được mua ròng với giá trị lần lượt là 73 và 64 tỷ đồng. Những mã cổ phiếu bị bán ròng mạnh nhất là DPM và VIC, nhưng giá trị không nhiều.
Cổ phiếu mua/bán ròng nhiều nhất trong tuần trên HoSE
Trên HNX, tuần này khối ngoại tiếp tục mua ròng 21 tỷ đồng trong tổng giá trị giao dịch 68 tỷ đồng. Hai mã cổ phiếu được khối ngoại mua ròng nhiều nhất là S99 với giá trị hơn 9 tỷ đồng và PVS 3.8 tỷ đồng. Mã cổ phiếu bị bán ròng nhiều nhất là NBC với giá trị bán ròng là 1.8 tỷ đồng.
Như vậy, đây là tuần thứ 4 liên tiếp khối ngoại mua ròng. Tổng giá trị mua ròng trong 4 tuần vừa qua đã đạt hơn 1,000 tỷ đồng. Động thái của khối ngoại trong thời gian qua cho thấy có dòng vốn gián tiếp giải ngân vào thị trường để đón đầu cơ hội tăng trưởng của thị trường. Các nhà đầu tư nước ngoài đang tin tưởng vào sự phục hồi của thị trường và kinh tế Việt Nam trong thời gian tới.
C. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VN-INDEX
VN-Index - Vẫn đang nằm dưới middle của Bollinger Bands
Giá trị của SMA 20 gần như đúng bằng số điểm của VN-Index hiện nay (SMA 20 = 493.203, VN-Index = 493.040). Điều nay cho thấy rằng, khả năng có failure hàng loạt như giai đoạn tháng 11/2009 đang ở mức cao. Fastline của MACD vẫn đang tiếp tục đi lên nhưng khoảng cách giữa nó và đường slowline quá nhỏ. Khoảng cách này hoàn toàn có thể lấp đầy chỉ sau 1 – 2 phiên giảm điểm.
Đây có phải bull-trap thứ 2?
Cho đến thời điểm này vẫn chưa thể khẳng định đây có phải bull-trap hay chỉ đơn thuần là một sự giật lùi kỹ thuật. Phân tích trong ngắn hạn vào thời điểm hiện tại về sự lên xuống của thị trường đều có xác suất 50/50 khi mà các tín hiệu đều đang mâu thuẫn nhau khá rõ nét. Chúng ta sẽ áp dụng một hệ quả được rút ra từ các giả định cơ bản của phân tích kỹ thuật: ”Nếu không nhận diện được xu hướng thì đừng nên làm gì cả”.
Quan điểm chúng tôi vẫn cho rằng nên duy trì một tỷ lệ tiền mặt cao trong tài khoản và hạn chế mua bán trong những giai đoạn nhạy cảm như hiện nay nếu theo trường phái đầu tư ngắn hạn (thời gian đầu tư dưới 3 tháng). Đối với chiến lược đầu tư dài hạn, việc giải ngân từ từ trong những phiên điều chỉnh mạnh của thị trường có thể là một chiến lược hợp lý.
HNX-Index – Tín hiệu không tốt từ DMS
Directional Movement System (DMS) cho tín hiệu khônng tốt khi –DI đã cắt hướng xuống +DI. Điều này cho thấy downtrend nhiều khả năng sẽ quay trở lại. Mặt khác, việc test SMA 20 thất bại và sự đảo chiều của STO, Price Osc cũng góp phần cảnh báo việc bắt đáy vào đầu tuần sau.
D. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TUẦN 08 – 12/02/2010
Vấn đề thất nghiệp, nợ công/thâm hụt ngân sách và thu hẹp chính sách tiền tệ đang làm giới đầu tư e ngại về một sự giật lùi của xu hướng phục hồi kinh tế thế giới. Việc bán tháo một cách hoảng loạn tại thị trường châu Âu và Mỹ vào thứ 5, và châu Á vào thứ 6 cho thấy điều đó. Với những diễn biến này, nhiều khả năng chứng khoán thế giới sẽ tiếp tục có những phiên giao dịch khó khăn trong tuần tời.
Tuần qua, kinh tế vĩ mô trong nước đón nhận một vài thông tin khá lạc quan khi tỷ giá trên thị trường có dấu hiệu hạ nhiệt. Việc bơm tiền của NHNN vào thị trường cũng đã làm cho tình trạng tín dụng bớt căng thẳng. Bên cạnh đó, dư địa tín dụng trong năm 2010 còn nhiều (sau khi có thông tin tăng trưởng tín dụng 1% trong tháng 01/2010) có thể khuyến khích việc nới lỏng tín dụng trong thời gian tới, tạo động lực lên tăng trưởng của nền kinh tế.
Một thông tin ít được chú ý hơn là việc tiếp tục không thành công của đợt đấu thầu trái phiếu Chính phủ. Theo chúng tôi, đây là một chỉ dấu khá quan trọng trên thị trường tiền tệ. Chúng ta sẽ phải chấp nhận rằng dòng tiền trên thị trường hiện nay vẫn còn khan hiếm, và kỳ vọng về việc lãi suât tăng trong thời gian tới là vẫn còn phổ biến trong giới tài chính.
VN-Index đã có 4 phiên tăng điểm liên tiếp trong tuần. Tuy vậy, tính thanh khoản trên thị trường vẫn chưa có nhiều cải thiện và tương quan cung cầu là khá cân bằng. Điều này thể hiện khá rõ quan điểm lưỡng lự của nhà đầu tư trong nước. Trong khi đó, các phiên tăng điểm của thị trường trong tuần qua chủ yếu nhờ lực mua rất lớn từ khối ngoại, đặc biệt ở những mã bluechips.
Dù sao thì chúng ta cũng đã có một tuần phục hồi ngắn hạn. Sau tuần tới, thị trường sẽ có một tuần nghỉ Tết âm lịch, và tâm lý nghỉ ngơi của giới đầu tư trong nước không phải là không có. Chúng ta cũng không quên lưu ý đến tác động không tích cực từ chứng khoán thế giới. Với tâm lý đầu tư ngắn hạn vẫn đang phổ biến, chúng tôi cho rằng thị trường tuần sau nhiều khả năng sẽ chịu áp lực điều chỉnh. Tuy vậy, mua vào ở những phiên điều chỉnh là một ý kiến không tồi đối với trường phái đầu tư trung và dài hạn.
Hồ Bá Tình – Nguyễn Quang Minh