Vietstock Weekly: Tuần 22 - 26/3/2010
Thị trường chờ đợi thông tin vĩ mô tích cực với chút hoài nghi
(Vietstock) – Nhận định thị trường tuần 22 – 26/03, dù còn một chút hoài nghi về tâm lý thị trường, nhưng chúng tôi vẫn cho rằng thị trường có cơ hội cải thiện nhẹ khi duy trì được thanh khoản ở mức cao. Chủ đề lạm phát là không đáng ngại quá mức, và câu hỏi còn lại là khi nào NHNN sẽ thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng (nhẹ) trở lại.
I. KINH TẾ TÀI CHÍNH THẾ GIỚI
Kinh tế Mỹ đang dần ổn định
Những con số vĩ mô tuần qua đang cho thấy kinh tế Mỹ đang dần ổn định và bước sang giai đoạn phục hồi. Quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức gần bằng 0 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã phần nào cho thấy điều này.
Chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ trong tháng 02/2010 đã không tăng so với tháng trước và chỉ tăng 2.1% so với cùng kỳ năm ngoái và thấp hơn do với mức 2.6% dự báo. Điều này đã phần nào ủng hộ quyết định của Fed, và kinh tế Mỹ vẫn cần thêm động lực để tăng trưởng, lạm phát không phải là vấn đề đáng lo ngại.
Một dấu hiệu tích cực khác là chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 02/2010 đã giảm nhẹ 0.4% so với tháng trước, dù vẫn tăng 4.4% so với năm ngoái. PPI giảm cho thấy áp lực về lạm phát của nước Mỹ giảm đi ít nhiều. Ngoài ra, PPI giảm cũng giúp cho các doanh nghiệp mạnh tay hơn trong việc sản xuất và gia tăng sử dụng lao động.
Thị trường lao động Mỹ cũng bớt căng thẳng khi số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần là 457 ngàn người, giảm 5 ngàn người so với tuần trước. Đồng thời, đạo luật khôi phục việc làm cuối cùng cũng được ban hành là một động lực giúp khu vực kinh tế tư nhân tăng cường thuê nhân công. Tuy vậy sẽ cần một thời gian để đạo luật này phát huy tác dụng.
Châu Âu vẫn còn nỗi lo nợ công của Hi Lạp
Tình hình kinh tế châu Âu không được thuận lợi như mong đợi. Vấn đề nợ của Hy Lạp vẫn đang trong tình thế bế tắc. Trong khi đó, cán cân thương mại của Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) trong tháng 01/2010 thâm hụt 8.9 tỷ euro (12.1 tỷ USD). Nguyên nhân chủ yếu là do khủng hoảng nợ của Hy Lạp đã tác động làm cho đồng euro giảm giá so với đồng USD và các ngoại tệ mạnh khác. Kinh tế của các nước trong khu vực như Đức, Anh, Pháp... vẫn còn gặp nhiều khó khăn. Các doanh nghiệp vẫn còn khá bi quan với triển vọng kinh tế.
Kinh tế châu Á vẫn chịu nhiều ảnh hưởng từ đầu tàu là Trung Quốc. Với các thông tin không mấy lạc quan về khả năng Trung Quốc sẽ nâng giá trị đồng nội tệ và hạn chế tín dụng cho đầu cơ bất động sản. Vấn đề lạm phát tiếp tục là mối lo ngại của các nước châu Á. Tỷ lệ lạm phát tại Ấn Độ tăng cao do giá thực phẩm và dầu lên mạnh. Trước tình hình này, buộc Ấn Độ phải tăng lãi suất đề kiềm chế lạm phát đang ở mức cao của mình. Tại Úc, tỷ lệ lạm phát hiện ở mức 2.1%, do nhu cầu hàng hóa từ phía Trung Quốc gia tăng.
TTCK: Hầu hết các thị trường đều khởi sắc
Tuần qua giao dịch của thị trường chứng khoán thế giới biến động khá trái chiều nhau, nhưng hầu hết các chỉ số chứng khoán lớn trên thế giới đều kết thúc trong xu thế tăng điểm.
Tuần qua ghi nhận đà tăng điểm 8 phiên liên tiếp của thị trường Mỹ nhờ các báo cáo lạc quan về kinh tế nước này. Nhưng thị trường đang có dấu hiệu đuối sức vào cuối tuần khi vào ngày thư Sáu các chỉ số đã quay đầu giảm nhẹ.
II. KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC
Thị trường tiền tệ tiếp tục có dấu hiệu cải thiện
Trong tuần qua báo chí đưa lại thông tin lãi suất trên thị trường đã vượt mức 20%, thậm chí có nơi lên trên 30%. Tuy nhiên, như những nhận định trước đây của chúng tôi đây chỉ là trường hợp cá biệt. Thực tế, kể từ sau khi cho phép thực hiện lãi suất thỏa thuận thị trường đang có những chuyển biến tích cực.
Báo cáo của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) về thị trường tiền tệ tiếp tục cho thấy những diễn biến tích cực. Trên thị trường liên ngân hàng, lãi suất qua đêm hiện tại chỉ quanh mức 7%, lãi suất các kỳ hạn khác cũng tiếp tục có chiều hướng giảm nhẹ. Điều này cho thấy tính thanh khoản của hệ thống ngân hàng tiếp tục được cải thiện.
Đấu thầu thành công 600/1,000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ
Cũng trong tuần qua, 600/1,000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ (TPCP) kỳ hạn 2 và 3 năm đã đấu thầu thành công, với lãi suất kỳ hạn 2 năm là 12% và 3 năm là 12.1%. Tín hiệu tích cực trong đợt đấu thầu lần này là số tiền đăng ký đấu thầu hợp lệ vượt xa mức gọi thầu.
Tuy vậy, cần chú ý thêm là các mức lãi suất trúng thầu này đều là mức trần lãi suất trái phiếu của Bộ Tài chính quy định, và lãi suất đặt thầu cao nhất vẫn còn ở mức 13.5%.
Có hai điểm có thể rút ra từ đợt đấu thầu TPCP lần này. Thứ nhất, thanh khoản của các ngân hàng, dù đã cải thiện, nhưng không phải đã dồi dào trở lại như trước khi chỉ có 600/1,000 tỷ đồng trái phiếu được bán thành công. Thứ hai, rõ ràng các ngân hàng đang cân nhắc, so sánh với lãi suất thực tế trên thị trường. Có thể giới ngân hàng cho rằng mức lãi suất TPCP là chưa tương xứng (dù có thể dùng cho việc giao dịch trên thị trường mở) và lãi suất thực trên thị trường vẫn sẽ còn đứng ở mức cao hơn.
CPI tháng 3 của TPHCM tăng 0.78%, Hà Nội tăng 0.75%
Thông tin về vấn đề lạm phát của tháng 3 tiếp tục được chú ý trong thời gian tới. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 3 của TPHCM vừa được công bố tăng 0.78%. Trong đó, một số nhóm hàng có mức tăng cao như: thực phẩm tăng 1.6%, giao thông tăng 1.48%, nhà ở, vật liệu xây dựng tăng 1.26%, nhóm hàng ăn uống tăng 1%. Trong khi đó, CPI tháng 3 của Hà Nội tăng 0.75%.
Nếu mức tăng CPI tháng 3 đứng từ 0.7 – 0.8%, thì so với tháng 3 của những năm trước vẫn cao hơn rất nhiều. Dù vậy, mức tăng này không đến nổi quá cao nếu xét đến một loạt các yếu tố tác động mạnh đến CPI trong tháng này như tăng giá điện, than, nước, xăng dầu…, và đặc biệt là giá cả hàng hóa thường tăng vọt trong dịp Tết Âm lịch.
Tỷ giá USD/VND không còn căng thằng
Trên thị trường ngoại tệ, tỷ giá USD/VND niêm yết gần như không đổi nhưng tỷ giá, nhưng tỷ giá trên thị trường chợ đen tiếp tục tuột dốc. Tỷ giá trên thị trường chợ đen hiện đang giao dịch cao hơn tỷ giá chính thức chỉ từ 100 đến 150 VND/USD. Mức chênh lệch này thấp hơn rất nhiều so với mức chênh lệch 500-600 VND/USD cách đây vài tuần. Như vậy, có thể thấy vấn đề căng thẳng tỷ giá tạm thời được yên tâm phân nào.
III. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Sau 2 tuần tăng điểm, chứng khoán đã có một tuần điều chỉnh. Kết thúc tuần VN-Index đạt 515.99 điểm, giảm 2.92% so với cuối tuần trước. Trên HoSE, khối lượng giao dịch trung bình mỗi phiên đạt 54.59 triệu đơn vị, giá trị giao dịch đạt 2,378.71 tỷ đồng, giảm nhẹ so với tuần trước (2.5%).
Trên HNX, HNX-Index giảm 0.18%, về mức 169.85 điểm. Khối lượng và giá trị giao dịch trung bình trên HNX đạt lần lượt là 32.48 triệu đơn vị và 1,093.79 tỷ đồng, tăng nhẹ so với tuần trước.
Phiên giao dịch này 16/03 thị trường điều chỉnh khá mạnh trước những tin đồn bất lợi và hoạt động chốt lời ở khá nhiều nhóm cổ phiếu. Tâm lý thị trường tiếp tục bi quan ở phiên giao dịch tiếp theo đã kéo thị trường giảm thêm. Tuy nhiên, thị trường có những diễn biến khá tích cực vào 2 phiên giao dịch cuối tuần.
Cổ phiếu đáng chú ý trong tuần là cổ phiếu REE của Cơ Điện lạnh. Sau khi có thông tin chia tách và trả cổ tức bằng tiền mặt REE đã tăng trần 3 phiên liên tiếp. Phiên giao dịch ngày 19/03, khối lượng giao dịch của REE lên đến 6.67 triệu đơn vị. STB điều chỉnh giảm 4 phiên liên tiếp sau khi có tin ANZ tìm cách thoái vốn khỏi ngân hàng này. STB đang giao dịch ở mức giá 22,600 đồng cổ phiếu, gần đạt mức thấp nhất trong 10 tháng trở lại đây (mức thấp nhất 22,000 đồng/cổ phiếu).
Khối ngoại tiếp tục có một tuần mua ròng khá mạnh. Trên HoSE, khối ngoại mua ròng suốt 5 phiên với tổng giá trị mua ròng lên tới 312.46 tỷ đồng. Khối ngoại tập trung mua ròng mạnh những mã cổ phiếu bất động sản như KBC (148 tỷ đồng), HAG (120 tỷ đồng), SJS (54 tỷ đồng). Trong khi đó bán mạnh cổ phiếu ngân hàng CTG (92 tỷ đồng). Trên HNX, tổng giá trị mua ròng của khối ngoại trong tuần cũng lên tới 75 tỷ đồng.
IV. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT
VN-Index – Giá sẽ test đường trendline ngắn hạn
Hầu hết những người theo trường phái Line & Fibonacci đều đang hi vọng về một sự hình thành kênh giá mới mạnh và dốc hơn kênh cũ trên VN-Index. Những phiên đầu tuần sau sẽ cho chúng ta câu trả lời cho việc liệu một kênh giá mới đã thực sự xuất hiện hay chưa?
Tín hiệu bán của cặp SMA 100 & 200 sẽ xuất hiện vào đầu tuần sau
Với khoảng cách 1.1 điểm, tín hiệu bán của cặp indicator này sẽ xuất hiện vào đầu tuần sau cho dù VN-Index có tăng hết biên độ trong vài phiên tới. Tín hiệu này không hẳn báo hiệu cho một sự thoái lùi nặng nề của thị trường nhưng nó cho chúng ta một cảnh báo về khả năng điều chỉnh và tích lũy trước khi thực sự tăng trở lại. Những nhà đầu tư thận trọng có thể chọn phương án chốt lời với những cổ phiếu đã tăng giá để bảo toàn lợi nhuận vào đầu tuần sau.
Dow Jones – Áp lực điều chỉnh đang rất mạnh
Sự tăng giá liên tục của thị trường Mỹ đã tạo nên những ngoại lệ hiếm thấy. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là chỉ số Dow Jones sẽ tăng mãi cho đến hết Quý I/2010. Tám phiên tăng điểm liên tục, trong đó có những phiên tăng khá mạnh đã đẩy MFI lên đến mức gần như cao nhất có thể. Một tín hiệu khác cũng rất đáng lo ngại là giá đã vượt ra khỏi PRT một thời gian quá lâu: gần 3 tuần. Ngay cả trong giai đoạn 6 tháng đầu năm 2009, giá cũng chỉ có thể bứt phá qúa ngưỡng này trong 1 – 2 tuần. Điều này giúp cảnh báo cho chúng ta rằng một đợt điều chỉnh trong ngắn hạn là hoàn toàn có thể xảy ra và thận trọng là điều cần thiết trong thời gian tới.
V. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TUẦN 22 – 26/03/2010
Những phiên điều chỉnh của thị trường tuần qua có thể là một diễn biến hợp lý sau khi có sự tăng trưởng khá mạnh trước đó. Tính thanh khoản trên thị trường vẫn được duy trì ở mức khá cao cho thấy vẫn có lượng tiền lớn đang chờ cơ hội đầu tư.
Dưới khía cạnh phân tích kỹ thuật, VN-Index vẫn đang nằm sát ngưỡng dưới của kênh xu thế tăng điểm. Do vậy những phiên giao dịch đầu tuần sau sẽ có ý nghĩa quan trọng trong việc xác định một xu hướng mới của thị trường.
Với thực tế lãi suất trên thị trường vẫn đang ở mức cao như hiện nay, những lo ngại về triển vọng nền kinh tế và kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp không phải là không có cơ sở. Đây cũng chính là lực cản lớn nhất cho sự bứt phá mạnh mẽ của TTCK.
Đã có những thông tin ban đầu về chỉ số lạm phát tháng 3, khi CPI của hai thành phố lớn TPHCM và Hà Nội được công bố tăng lần lượt 0.78% và 0.75%. Chúng tôi đã ước tính mức CPI cho năm 2010 và nhận thấy, nếu CPI thực tế của tháng 3 tăng dưới 1% thì có thể không đáng lo ngại quá mức. Cho dù điều này có đúng trên thực tế, rất có thể thị trường vẫn sẽ tiếp tục hoài nghi về mức CPI của những tháng sắp tới, dưới tác động của việc tăng giá than, điện, xăng dầu… Tuy vậy, quan điểm của chúng tôi cho rằng vấn đề CPI năm 2010 không quá trầm trọng quá mức, nếu NHNN có chính sách tăng trưởng tiền tệ phù hợp (chúng tôi tin rằng nguyên nhân tiền tệ vẫn là yếu tố có ảnh hưởng lớn nhất đến tình hình lạm phát năm 2010).
Ngoài thông tin lạm phát, thị trường tuần tới cũng đón nhận các số liệu ban đầu về tăng trưởng GDP của Q1/2010, được dự báo là sẽ khả quan.
Nhận định thị trường tuần 22 – 26/03, dù còn một chút hoài nghi về tâm lý thị trường, nhưng chúng tôi vẫn cho rằng thị trường có cơ hội cải thiện khi duy trì được thanh khoản ở mức cao. Chủ đề lạm phát là không đáng ngại quá mức, và câu hỏi còn lại là khi nào NHNN sẽ thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng (nhẹ) trở lại.
Trong thời điểm hiện nay, chúng tôi nhận thấy pennystocks vẫn thú vị hơn, vì việc lên giá ở bluechips chỉ đi kèm với sự tăng trưởng của chỉ số thị trường, điều mà chúng ta có thể sẽ phải đợi thêm một thời gian nữa. Thời gian vừa qua, chúng ta cũng chứng kiến hoạt động repo và cho vay chứng khoán sôi động trở lại, và cổ phiếu bluechips thường là nhóm có liên quan. Có lẽ nhóm này cũng sẽ chịu nhiều rủi ro hơn khi thị trường quay đầu giảm điểm.
Tuần tới cũng là lúc mà thông tin về BCTC Q1/2010 bắt đầu được công bố, và không phải là không có lý để đón đầu cơ hội trên thị trường. Có thể BCTC của nhóm cổ phiếu bất động sản sẽ tiếp tục cho thấy kết quả tích cực trong Q1 và việc đầu tư ngắn hạn là không nên bỏ qua. Tuy vậy, một sự hứng khởi quá mức tại thời điểm này có lẽ là chưa phù hợp.
Dù khẩu vị của nhà đầu tư trong thời gian qua có thay đổi, nhóm ngành cao su thiên nhiên vẫn tỏ ra khá hấp dẫn. Trong khi đó, sự sôi động của TTCK khiến cho cổ phiếu của các CTCK đầu ngành là xứng đáng được cân nhắc đầu tư.
VI. THỐNG KÊ THỊ TRƯỜNG TUẦN 15 – 19/3/2010
Hồ Bá Tình – Nguyễn Quang Minh